复星医药(600196.CN)

鹰眼预警:复星医药应收账款增速高于营业收入增速

时间:21-08-24 21:15    来源:新浪

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

8月24日,复星医药(600196)发布2021年半年度报告。

报告显示,公司2021年上半年营业收入为169.52亿元,同比增长20.85%;归母净利润为24.82亿元,同比增长44.77%;扣非归母净利润为15.7亿元,同比增长20.38%;基本每股收益0.97元/股。

公司自1998年8月上市以来,已经现金分红19次,累计已实施现金分红为73.64亿元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度,对复星医药2021年半年报进行智能量化分析。

一、业绩质量层面

报告期内,公司营收为169.52亿元,同比增长20.85%;净利润为27.54亿元,同比增长44.2%;经营活动净现金流为17.07亿元,同比增长16.79%。

结合经营性资产质量看,需要重点关注:

• 应收账款增速高于营业收入增速。报告期内,应收账款较期初增长31.21%,营业收入同比增长20.85%,应收账款增速高于营业收入增速。

项目201906302020063020210630营业收入增速19.51%-1.02%20.85%应收账款较期初增速21.76%16.32%31.21%
结合现金流质量看,需要重点关注:

• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内,经营活动净现金流/净利润比值为0.62低于1,盈利质量较弱。

项目201906302020063020210630经营活动净现金流(元)14.5亿14.61亿17.07亿净利润(元)18.2亿19.1亿27.54亿经营活动净现金流/净利润0.80.770.62
• 经营活动净现金流/净利润比值持续下滑。近三期半年报,经营活动净现金流/净利润比值分别为0.8、0.77、0.62,持续下滑,盈利质量呈现下滑趋势。

项目201906302020063020210630经营活动净现金流(元)14.5亿14.61亿17.07亿净利润(元)18.2亿19.1亿27.54亿经营活动净现金流/净利润0.80.770.62
二、盈利能力层面

报告期内,公司毛利率为52.15%,同比下降6.35%;净利率为16.24%,同比增长19.32%;净资产收益率(加权)为6.64%,同比增长25.52%。

结合公司经营端看收益,需要重点关注:

• 销售毛利率持续下降。近三期半年报,销售毛利率分别为60.49%、55.69%、52.15%,变动趋势持续下降。

项目201906302020063020210630销售毛利率60.49%55.69%52.15%销售毛利率增速3.78%-7.94%-6.35%
• 销售毛利率持续下降,销售净利率持续增长。近三期半年报,销售毛利率分别为60.49%、55.69%、52.15%,持续下降,销售净利率分别为12.84%、13.61%、16.24%,持续增长。

项目201906302020063020210630销售毛利率60.49%55.69%52.15%销售净利率12.84%13.61%16.24%
从非常规性损益看,需要重点关注:

• 非常规性收益占比较高。报告期内,非常规性收益/净利润比值为86.2%。(注:非常规性收益=投资净收益+公允价值变动净收益+营业外收入+非流动资产处置损失)。

项目201906302020063020210630非常规性收益(元)11.15亿12.08亿23.74亿净利润(元)18.2亿19.1亿27.54亿非常规性收益/净利润58.37%63.27%86.2%
三、资金压力与安全层面

报告期内,公司资产负债率为46.77%,同比下降6.99%;流动比率为1.04,速动比率为0.84;总债务为237.81亿元,其中短期债务为152.68亿元,短期债务占总债务比为64.2%。

从短期资金压力看,需要重点关注:

• 长短债务比持续增长。近三期半年报,短期债务/长期债务比值分别为0.58,1.11,1.79,长短债务比变动趋势增长。

项目201906302020063020210630短期债务(元)84.81亿121.16亿152.68亿长期债务(元)146.34亿109.54亿85.14亿短期债务/长期债务0.581.111.79
• 短期债务较大,存量资金存缺口。报告期内,广义货币资金为111亿元,短期债务为152.7亿元,广义货币资金/短期债务为0.73,广义货币资金低于短期债务。

项目201906302020063020210630广义货币资金(元)83.06亿105.53亿111.04亿短期债务(元)84.81亿121.16亿152.68亿广义货币资金/短期债务0.980.870.73
• 短期债务压力较大,资金链承压。报告期内,广义货币资金为111亿元,短期债务为152.7亿元,经营活动净现金流为17.1亿元,短期债务、财务费用与货币资金、经营活动净现金流存在差额。

项目201906302020063020210630广义货币货币资金+经营活动净现金流(元)97.56亿120.14亿128.1亿短期债务+财务费用(元)89.47亿124.05亿155.51亿
• 现金比率持续下降。近三期半年报,现金比率分别为0.62、0.49、0.39,持续下降。

项目201906302020063020210630现金比率0.620.490.39
• 经营活动净现金流/流动负债比值持续下降。近三期半年报,经营活动净现金流/流动负债比值为分别为0.08、0.06、0.06,持续下降。

项目201812312019123120201231经营活动净现金流(元)29.5亿32.22亿25.8亿流动负债(元)179.23亿174.34亿248.72亿经营活动净现金流/流动负债0.160.180.1
从资金管控角度看,需要重点关注:

• 其他应收款变动较大。报告期内,其他应收款为11.1亿元,较期初变动率为261.57%。

项目20201231期初其他应收款(元)3.06亿本期其他应收款(元)11.07亿
• 应付票据变动较大。报告期内,应付票据为5.4亿元,较期初变动率为54.83%。

项目20201231期初应付票据(元)3.47亿本期应付票据(元)5.37亿
从资金协调性看,需要重点关注:

• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期半年报,购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为20.4亿元、19亿元、22.9亿元,公司经营活动净现金流分别14.5亿元、14.6亿元、17.1亿元。

项目201906302020063020210630资本性支出(元)20.41亿19.04亿22.86亿经营活动净现金流(元)14.5亿14.61亿17.07亿
• 资金较为富裕。报告期内,公司营运资金需求为-19亿元,营运资本为10.5亿元,经营活动、投融资活动给公司均带来较为宽裕的资金,公司现金支付能力为29.5亿元,资金使用效率值得进一步关注。

项目20210630现金支付能力(元)29.53亿营运资金需求(元)-19.04亿营运资本(元)10.49亿
四、运营效率层面

报告期内,公司应收帐款周转率为3.21,同比增长8.18%;存货周转率为1.52,同比增长4.19%;总资产周转率为0.2,同比增长9.7%。

从经营性资产看,需要重点关注:

• 应收账款/资产总额占比持续增长。近三期半年报,应收账款/资产总额比值分别为5.99%、6.34%、6.77%,持续增长。

项目201906302020063020210630应收账款(元)44.12亿50.81亿59.89亿资产总额(元)736.9亿801.7亿884.79亿应收账款/资产总额5.99%6.34%6.77%
• 存货/资产总额比值持续增长。近三期半年报,存货/资产总额比值分别为4.94%、5.69%、6.2%,持续增长。

项目201906302020063020210630存货(元)36.38亿45.62亿54.86亿资产总额(元)736.9亿801.7亿884.79亿存货/资产总额4.94%5.69%6.2%
从长期性资产看,需要重点关注:

• 其他非流动资产变动较大。报告期内,其他非流动资产为18.1亿元,较期初增长66.75%。

项目20201231期初其他非流动资产(元)10.84亿本期其他非流动资产(元)18.07亿
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