复星医药(600196.CN)

复星医药(600196):创新转型催化成长 收入结构性变化愈加明显

时间:21-04-02 00:00    来源:兴业证券

近日,复星医药(600196)公布了2020 年年报,2020 年全年实现收入303.07 亿元,同比增长6.02%,归母净利润36.6 亿元,同比增长10.27%,扣非归母净利润27.18 亿元,同比增长21.65%。其中,第四季度单季度公司收入82.04亿元,同比增长11.50%,归母净利润11.83 亿元,同比下降5.96%,扣非归母净利润6.58 亿元,同比增长28.43%。

盈利预测:目前公司业务布局合理,创新药投入已经逐渐步入收获期,收入上的结构性调整愈加明显,未来公司有望凭借其国际化及商业化的优势,进一步加强对外合作,扩充产品管线。医疗器械和医学诊断板块疫情相关产品去年加速放量,未来平稳增长。新一轮的股权激励充分调动新任高管团队的积极性,在公司加速创新转型的同时为业绩增加更强的确定性,未来公司业绩或有望平稳快速增长。我们调整对公司盈利预测,预计2021-2023 年EPS 分别为1.75、2.14、2.59 元,2021 年3 月30 日股价对应估值分别为22.40、18.33、15.12 倍,继续维持“审慎增持”评级。

风险提示:核心产品销售低于预期;在研产品上市时间不及预期;研发费用投入超预期;投资收益波动风险;药品集中采购风险。